振兴资本 蔚小理 2025 年 9 月交付数据出炉：小鹏 41581 辆创历史新高同比增 95%、蔚来 34749 辆同比涨 64%，理想却仅 33951 辆同比跌 36%
2025年9月的造车新势力交付榜单里，藏着一组耐人寻味的反差：小鹏汽车单月交付冲至41581辆，同比涨了95%；蔚来交付34749辆，同比增64%，两家都创下历史新高；而去年12月还能交出5.8万辆的理想，这个月只交付了33951辆，同比下滑了36%。
小鹏的增长里，MONA M03这款车的存在感格外强。9月它又交付了超1万辆，上市至今累计已经超过18万辆，连续13个月保持月销破万的节奏，一直在刷新A级纯电轿车市场的纪录。这款定价11.98万元起的车型，上市时曾创下52分钟订单破万、48小时突破3万的速度，成为小鹏史上最快的爆款。
为了接住这款车的销量，小鹏的产线也在提速。9月，全新小鹏P7迎来第1万辆下线，它所在的新产线是小鹏所有车型中最快达成40JPH（每小时产量40辆）的。这背后是供应链的深度调整，M03的电池采购几乎“去宁德化”，国轩高科、瑞浦兰钧等二线厂商占比超99%，单这一项就让成本下降了15%。
展开剩余75%王凤英带来的制造业基因也在显效。2024年小鹏供应链成本下降了20%，之前困扰G6的激光雷达缺货问题彻底解决；经销商库存周转天数从45天压到28天，资金效率提升了38%。同时智驾技术在往下沉，M03的Max版搭载了英伟达Orin芯片和XNGP智驾系统，把高阶智驾首次带到了15万元级别的车型里。
蔚来的爆发则靠多品牌策略撑起来了。9月蔚来品牌交付13728辆，而新品牌乐道交出了15246辆，比主品牌还多出一千多辆。乐道L90这款车上市才两个月，累计交付就达到21626辆，直接创下纯电大型SUV最快交付纪录，明星小沈阳一家成了它的第两万台车主。
乐道L90的价格卡在17.98万到29.98万之间，有六座和七座可选，主打的就是家庭用户的大空间需求，宣传里说“6人10箱无压力”，还配了240L前备舱和后备箱220V电源。更关键的是它能共享蔚来的换电网络，高速上平均每180公里就有一座换电站，三分钟就能完成补能。
萤火虫品牌的增速更惊人，9月交付5775辆，不仅再创历史新高，还迎来了第20000辆交付里程碑。它的第一个万辆用了99天，第二个万辆只用了64天。截至9月底，蔚来整3g.yxkfs.InfoHTTPS,site.gjwfm.InfoHTTPS, txccv.InfoHTTPS, 个公司累计交付已经达到872785辆，三个品牌的版图正在慢慢铺开。
对比之下，理想的9月显得格外冷清。官方没主动提同比数据，但能查到2024年9月它还交付了53709辆，今年直接少了近2万辆。这已经不是偶然下滑，从6月开始，理想的交付量就出现了同比24%的下降，整个第三季度每个月都在同比下滑。
理想的纯电转型之路走得并不顺。7月底推出的i8，先是因对撞实验被卡车厂商指责虚假宣传，接着又因32万多的售价却不标配冰箱彩电，被网友骂“高价低配”，上市一周就被迫降价一两万调整配置。更尴尬的是，乐道L90刚好赶在它之后上市，价格还低了五万多，两家高管甚至在微博上公开争执。
增程市场的萎缩也让理想失去了基本盘。去年增程市场增速还能达到七成多，今年直接掉到了16%。为了应对压力，理想二季度砍了七千多万研发费，但营销费反而涨了，即便如此，净利润还是在下滑，卖车单价也从29万跌到了27万。
北京一家理想门店的销售透露，现在库存压力很大，车主群里抱怨不断，不少买了i8的用户吐槽配置缩水，已经在打听乐道的车型。虽然9月推出了纯电SUV i6，李想还说要在纯电市场“保五争三”，但看看i8上市时的混乱局面，市场的信心显然没那么容易重建。
回头看2024年的格局，更让人觉得唏嘘。那时小鹏上半年还在低谷，2月交付仅4545辆；蔚来2月也只卖了8132辆，9月还在2万辆左右徘徊；而理想12月已经冲到5.8万辆，势头正盛。仅仅一年时间，三家的处境就完成了一次彻底的逆转。
小鹏M03的用户里，有不少是第一次买新能源车的家庭，他们看重15万级就能拥有的城市NGP功能；蔚来乐道的展厅里，围着的多是纠结七座还是六座的奶爸，换电速度是他们问得最多的问题；而理想的门店里，销售还在反复解释i6和i8的配置差异，试图留住犹豫的客户。
不同的产品选择，正在导向完全不同的市场结果。小鹏押注的低价智驾，蔚来铺开的多品牌矩阵，理想转型中的磕磕绊绊，都写在了这张9月的交付成绩单里。
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