A股策略 创新药上半年强势领跑! 谁捉到了“大牛股”
创新药板块强势领跑
2025年的股票市场波诡云谲，主线轮动频繁，但有一个细分赛道始终没有缺席于投资者的视野。
那就是创新药，经过近4年的下跌，今年终迎破局时刻！
在医药行业整体处于估值修复、政策预期回暖的背景下，创新药板块从年初至今持续发酵，成为科技与消费之外的又一“新贵”。
再叠加外资回流、南下资金带来的充裕流动性，港股创新药成为具有成长性的细分赛道之一。
从二级市场的表现来看，截至7月18日，中证港股通创新药指数的年内涨幅高达94.31%，显著跑赢同期恒生指数（23.76%）和其他港股行业指数。
以宏观和产业视角观察，创新药板块的走强，是政策、产业基本面、市场情绪等多重利好因素共振的结果。
一是政策利好。国家医保局与国家卫生健康委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出5方面16条措施。
二是市场扩大。国产创新药在国际会议中读出优秀临床数据，中国创新药BD交易活跃，出海交易达52项总超647亿美元。
在广发沪港深医药基金经理吴兴武看来，这背后是国内创新药产业长期积累后的阶段性集中体现。“中国创新药虽然经历了诸多曲折，但产业始终在稳步前进，经过了10年积淀后，开始显露成果。”
吴兴武从业已近16年，长期专注于医药板块的研究和投资，近年来聚焦深耕创新药。今年以来，他管理的广发沪港深医药混合（A类：014114；C类：014115），在这一波行情中脱颖而出。
根据Wind数据显示，自年初至7月18日，广发沪港深医药混合A类的净值增长率达67.46%，远超同期业绩比较基准43.98%。
这一成绩背后，既有对医药行业趋势的敏锐判断，也有对个股的深度挖掘和前瞻布局。
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前瞻布局创新药牛股
面对亮眼的投资业绩，市场不禁要问：吴兴武今年做对了什么？
答案的核心在于两点：前瞻性地把握住了创新药板块的beta行情，以及精准捕捉到了创新药大牛股的alpha收益。
要理解吴兴武的投资哲学，不妨回顾他管理时间较长的另一只医药主题产品——广发医疗保健（A类：004851；C类009163）的历史操作。
在广发医疗保健的持仓中，比较有代表性的例子是A股医药赛道过去三年罕见的“十倍股”——百利天恒。回溯这只股票的历史表现，我们可以看到吴兴武的布局具有前瞻性。
百利天恒在2023年上市之初，市值尚不足100亿元，市场对其关注度极低。
彼时，百利天恒自主研发的新一代双抗ADC药物（能够将强效毒素精准递送到肿瘤细胞内部，兼具靶向药的精准制导和化疗药物的高杀伤力），完成了前期阶段的关键临床数据披露，显示出良好的疗效和安全性。
定期报告显示，2023年一季报，吴兴武就将其纳入广发医药保健的前十大重仓股，在这只股票上市后的第一份季报中，该基金也是其第一大流通股东。
在随后几个季度里，吴兴武持续加仓，特别是在2024年一季度，持仓比例进一步提升至近10%，成为其第一大重仓股。
2023年12月，百利天恒将双抗ADC药物授权给一家全球性生物制药公司，以84亿美元的金额刷新了中国ADC新药“出海”的交易金额纪录。
在2023年三季度至2024年一季度 ，百利天恒的股价从最低72元/股上涨至最高超过140元/股，最高涨幅近乎翻了一倍。
多年来的埋头研发，终于开始结果。2024年，百利天恒跻身A股十大最赚钱医药公司排名第6位，直接验证了其研发实力。
而吴兴武作为最早一批布局的基金经理，直到现在，这只股票依然是他的重仓股之一。
吴兴武对百利天恒的前瞻布局并非偶然，而是基于他对行业趋势的敏锐嗅觉，以及对创新药“质变”拐点的精准预判。
这一点，从吴兴武在今年上半年大幅增加/新增其他创新药、医疗器械标的持仓就能看出。
二季度期间，其管理的广发沪港深医药（A类：014114；C类014115）新进了三生制药、昂立康、石药集团和百济神州的A、H股。截至二季度末，前十大重仓股已全部是创新药企业或是转型加码创新药的公司，高度聚焦创新药方向：
▲图源：广发沪港深医药2025年二季报
这些操作，都建立在他对中国医药大健康产业已进入“厚积薄发阶段”的深刻认知之上。
他预计，具有全球竞争力的创新药股，或是这一轮行情的主线，这条主线在一定程度上带动了过去一年多医药股的结构性牛市。因为这类企业的“业绩可预见性相对较强，未来市值增长空间的可实现度和实现路径把握性相对较大” 。
对应到2025年二季度的组合持仓中，增持和新进的重仓股，普遍都具备“全球竞争力”的特征。
事实也证明，这些公司在上半年创新药行情中表现突出。截至7月18日，广发沪港深医药的前十大重仓股今年以来的平均涨幅达到136.64%，预估为基金贡献了明显的阿尔法收益。
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用产业的视角做投资
熟悉医药基金的投资者，都不会忘记2019-2021年的那轮创新药牛市，以及随后长达四年的漫长回调。
在这个大起大落的阶段中，有的人选择固守原地，有的人则选择不断前行。
在吴兴武看来，医药投资的核心在于既要了解行业底层的专业知识，也要活到老、学到老，不断积累经验，才能跟得上行业飞速发展的步伐。而对于底层专业知识的深度理解，是财务报表无法提供的，唯有扎根产业、洞悉研发过程才能把握。
因此，他持续更新和迭代自己的产业认知。2020年到2022年的近两年里，他曾专门报名参加针对产业人员的创新药研发培训班，坚持每个周末飞到上海，和圈内人一起系统学习药物研发流程与技术路径，真正做到了“用产业的视角做投资”。
经过长期积累，他在2022年搭建了一套完整的创新药研究体系，包括从研发到商业化的全链条跟踪，覆盖临床前研究、一期至三期临床试验、NDA申报、医保谈判、市场推广等环节。
资本市场从不缺乏风口，但能站在浪潮之巅的投资人却凤毛麟角。
吴兴武之所以能把握这一波行情，不仅在于其聚焦创新药赛道所构筑的深厚专业壁垒，还在于将专业主义精神发挥到极致的深度产业研究能力。
这种“专业主义精神”，让他在面对市场波动与产业变化时，始终能保持冷静与理性，通过深度研究和长期跟踪，识别出真正具备技术壁垒的企业。
正是基于这一理念，吴兴武在个股选择上，也格外注重企业的“专业主义精神”。他认为，新药的研发效率，和团队在研发过程中的科学精神、专业水平、处理细节能力等高度相关，这是一个科技含量很高且非常需要“工匠精神”的领域。
在这种行业特点下，公司规模的大小没有那么重要，只有最服从药物研究规律的企业，和踏实、专业、精细、勤奋的团队才有机会。
从产业层面来看，创新药行情的启动，既是中国医药产业十年磨一剑的厚积薄发，也是政策、资本、人才、技术合力推动下的必然结果。
它并非昙花一现的主题炒作，而是产业升级、价值重估的序幕。“今年以来的一系列大额BD事件，是国际药企巨头实打实分析数据及风险之后做出的选择，也为投资者提供了直观且有力的验证信号，提振了市场信心。”吴兴武表示。
在历经了医药板块持续四年的周期调整之后，像吴兴武这样十余年如一日，以专业主义精神深耕产业、敢于在行业拐点处重仓出击、擅长捕捉“牛股”的基金经理，为投资者提供了多一种选择。
【风险提示】
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